Vốn kích cầu đổ vào chứng khoán ?

Liên tiếp hai tuần nay, thị trường chứng khoán (TTCK) trên đà tăng điểm. Tuần qua được xem là tuần có khối lượng giao dịch khớp lệnh cao nhất trong lịch sử TTCK với sức mua trên sàn TPHCM bình quân đạt gần 84 triệu cổ phiếu/ngày. Ngày giao dịch đầu tuần (13-4), TTCK lại tiếp tục bứt phá mạnh mẽ. Hầu hết các mã cổ phiếu trên hai sàn đều tăng trần, VN-Index đạt 340,01 điểm, tăng gần 15 điểm. Một dòng tiền mạnh mẽ đang chảy vào TTCK. Nhiều người đặt câu hỏi: Trong số này, liệu có dòng vốn từ kích cầu?

Nhà đầu tư đã vui  trở lại khi thị trường chứng khoán liên tục tăng. Ảnh: H.THÚY

Chưa cho vay vốn kích cầu đầu tư chứng khoán

TS Cao Sỹ Kiêm, thành viên Hội đồng Tư vấn Chính sách tiền tệ quốc gia, cho rằng trong gói kích cầu lên đến 9 tỉ USD của Chính phủ chưa có khoản nào vào chứng khoán, các cơ quan chức năng cũng chưa có hướng dẫn gì về cho vay đầu tư chứng khoán. Nhưng  do nguồn vốn đang dồi dào và rẻ, có thể nhà đầu tư cá nhân tranh thủ vay ngân hàng để lướt sóng. Điều này không có ảnh hưởng nhiều vì họ tự vay, tự chịu trách nhiệm. Việc lách luật vay tiền hỗ trợ lãi suất để đầu tư chứng khoán có thể xảy ra nhưng chưa có đủ căn cứ để khẳng định xu hướng này. Nhưng để gói kích cầu đến đúng địa chỉ và có hiệu quả, cần kiểm soát tốt luồng tiền đầu tư vào các lĩnh vực rủi ro, trong đó có chứng khoán. Cơ chế kiểm soát phải do Bộ Tài chính hướng dẫn vì tiền kích cầu lấy từ ngân sách Nhà nước.

Khó phân biệt

Theo chuyên gia kinh tế Nguyễn Minh Phong, rất có thể  vốn kích cầu đang đổ vào chứng khoán. Ông phân tích: Hiện cơ hội phát triển cho các doanh nghiệp chưa có gì đột phá, bất động sản tăng chậm, đầu tư vàng có nhiều rủi ro trong khi chứng khoán đang “có sóng”. Ngân hàng đang “tháo khoán” vốn, lãi suất có điều chỉnh nhưng mức tăng không ăn thua gì so với chứng khoán. Về nguyên tắc, doanh nghiệp không được sử dụng vốn vay kinh doanh để đầu tư chứng khoán nhưng trong thực tế, khó phân biệt được khoản vay doanh nghiệp hay vay cá nhân nếu người vay tiền cố ý hợp thức hóa khoản vay.

Thực tế cho thấy có hiện tượng tiền kích cầu đổ vào chứng khoán nhưng việc kiểm tra, kiểm soát không đơn giản. Vì cơ chế kiểm tra của Ngân hàng Nhà nước chủ yếu dựa trên sổ sách. Cùng quan điểm này, ông Nguyễn Sơn, Trưởng Ban Phát triển thị trường - Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, cho rằng gói kích cầu thông qua hỗ trợ lãi suất, tiền chủ yếu đổ vào sản xuất kinh doanh, nhưng có một phần vốn sẽ vào chứng khoán vì theo quy luật, chỗ nào sinh lời sẽ thu hút được vốn. Trước đây, khi chứng khoán quá nóng, chúng ta đòi hỏi phải làm rõ bao nhiêu tỉ đồng dư nợ cho vay chứng khoán nhưng không tách bạch được vì khi vay vốn sản xuất kinh doanh, đồng vốn có thể đi vòng vèo vào chứng khoán.

Nhiều chuyên gia cho rằng vốn kích cầu đang đi vào đời sống xã hội, nếu chứng khoán là một lĩnh vực được hưởng lợi từ gói kích cầu thì cũng không ảnh hưởng gì đến mục đích chung. Nếu các ngân hàng kiểm soát được thì cho vay chứng khoán cũng không có gì rủi ro.